El BBVA vuelve a ajustar su opa sobre el Sabadell para incluir los dividendos
El BBVA vuelve a ajustar la ecuación de canje en la opa sobre el Sabadell al pago de los dividendos de ambas entidades, como ya hizo el pasado mes de octubre, de manera que la contraprestación resultante quede igual que la que inicialmente ofreció a los accionistas del Sabadell. La entidad que preside Carlos Torres ha comunicado al regulador bursátil que la nueva oferta pasa a ser de una acción ordinaria de nueva emisión de BBVA y 0,70 euros en metálico por cada 5,3456 acciones ordinarias del Sabadell, una vez descontados los pagos de dividendo que hoy realiza el Sabadell y próximamente efectuará el BBVA. Precisamente, el Sabadell abona este viernes a sus accionistas un dividendo de 0,1244 euros por acción y el BBVA pagará 0,41 euros por título, tal y como dio luz verde la junta de accionistas.
El ajuste de las condiciones de la opa de los dividendos abonados por ambas entidades ya estaba previsto en las condiciones iniciales de la oferta. Así, en primer lugar recorta el pago en acciones que ofrece a los accionistas del Sabadell para compensar esos 0,1244 euros que reciben de la entidad catalana: el banco pasa de ofertar una acción propia por cada 5,0196 títulos del Sabadell a canjearla por 5,3456 acciones, un 6,5% más. En paralelo, BBVA también compensa a los accionistas de la firma catalana por los dividendos propios, por lo que ahora paga 0,70 euros en efectivo por cada esos 5,0196 acciones del banco catalán.
Como consecuencia de los ajustes por el abono de los dividendos de ambos bancos, el pago en efectivo se elevará de 311 millones de euros a 751 millones de euros. El BBVA, que ya informó de estos ajustes a la SEC estadounidense el pasado mes de febrero, recordó que sólo se producirán si la opa sigue viva, es decir, si no se ha cerrado el periodo de aceptación en el momento de abonar los dividendos correspondientes.
En la apertura de la sesión, BBVA baja un 1,2% a 12,96 euros por acción, mientras Sabadell cae el 0,9% en 2,62 euros. La acción de Sabadell ya descontó el pago del dividendo hace dos días, mientras que BBVA lo descontará el 9 de abril. Bajo estas nuevas condiciones, la oferta del BBVA estaría valorada en 13,66 euros (12,96 euros en acciones y 0,70 en efectivo) por cada 5,0196 títulos de Sabadell, es decir, 2,72 euros, con una prima del 3,87% sobre el precio de mercado.
Tal y como señala la entidad que preside Carlos Torres en su comunicación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), los ajustes ya estaban previstos en el anuncio previo de 9 de mayo de 2024, y tienen como finalidad “mantener equivalentes las condiciones económicas”. De momento, la opa está a la espera de recibir el visto bueno de Competencia. La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) se encuentra realizando sus últimos test de mercado, en los que revisa los nuevos compromisos propuestos por el BBVA.
Ya a principios de otoño pasado, cuando se abonaron los dividendos de aquel momento, el BBVA elevó la ecuación de canje para incorporar los pagos al accionista anunciados después del lanzamiento inicial de la opa (que se produjo a principios de mayo). Entonces, el BBVA pasó de ofertar 4,83 títulos del Sabadell por cada una propia a 5,0196.
Hace solo una semana, tanto el banco de origen vasco como el catalán refrendaron sus respectivas estrategias en las juntas anuales de accionistas y en ambos casos recibieron el respaldo abrumador en cada una de las votaciones. El presidente del BBVA, Carlos Torres Vila, volvió a defender de principio a fin la oferta de compromisos (remedies, en la jerga) que el banco ha ofrecido a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) para sacar adelante la opa sobre el Sabadell. El ejecutivo los definió como “eficaces y sin precedentes, para garantizar la inclusión financiera y cohesión social, el crédito a las pymes y la competitividad”. Torres respondía así a la petición del Sabadell de que Competencia obligue al banco a vender partes del negocio conjunto, al entender que las propuestas del BBVA no revierten la situación al estado previo a la opa.
Por su parte, el presidente del Banco Sabadell, Josep Oliu, calculó, una vez pasada su propia junta (celebrada el jueves, 20 de marzo) que le daba un “85% de probabilidad” a que la opa lanzada por BBVA no salga adelante si no hay cambios. “Hoy por hoy, ceteris paribus, sin que se cambie nada, le doy el 85% de probabilidad”, remachó.
Asimismo, después de las declaraciones del consejero delegado de BBVA, Onur Genç, sobre la probabilidad de éxito de la opa, llegó a ironizar: “A mí me dijo un banquero de inversión hace poco: No premium. Hostile. No way (Sin prima y hostil, no hay manera). Ya le mandaré a este inversor al Onur”.
Sea como sea, y más allá de guerras dialécticas desde las cúpulas, la operación aún debe obtener el visto bueno de la CNMC y después del Gobierno, que podrá ampliar o limitar las condiciones que se impongan. No hay que olvidar que el Ejecutivo se aprestó, desde el mismo momento de conocerse la noticia, a alertar sobre los problemas de concentración e incluso laborales que podría ocasionar una fusión entre ambas entidades. Es más, el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, viene advirtiendo desde hace casi un año que, tal y como está planteada la opa, su departamento no la ve factible.
Tras esa tercera fase en la mesa del Consejo de Ministros, finalmente, será la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la última en dar luz verde a la transacción, para que después se inicie un plazo de aceptación de entre 15 y 70 días, a elección del BBVA. Será este el momento en el que los accionistas del banco catalán tengan que tomar una decisión sobre si canjear o no sus títulos.
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